Nya planer om bloggandet

Under sommaren har det funnits lite tid till bloggandet eftersom jag har jobbat och spenderat tid med familjen. Lustan att bidra med ytterligare en privatekonomi-blogg har också avtagit.

Istället har jag siktet på en ny blogg. Den är upprättad och kommer att handla om uteslutande småbolag.

Den här bloggen består tills vidare och kan komma att uppdateras.

Annonser

Recap av veckan

Den här veckan har sannerligen varit upp och ner, ner och upp. Omvärldsnyheter har påverkat börserna som drabbades minst sagt av Brexit. Här är ett urval av nyheter som jag fångat upp.

Börsen avslutade måndagen med historiska åtta procent ner. Det var riktigt mäktigt att se storbolagen på minus 10 procent. Det blev då en del ICA, Investor, Skanska och några Autoliv. Vi tog sedan igen en hel del under tisdagen och onsdagen.

I mitten av veckan träffades jag av nyheten av att Toyota återkallar 1,4 miljoner bilar på grund av en krockkuddegardin som blåstes upp som den inte skull. Autoliv var nere som mest 16 procent. En tydlig överreaktion vilket jag utnyttjade och köpte ytterligare Autoliv aktier. Jag köpte på 830 kronors nivån.

På Drottninggatan hos Ratos händer det en hel del. De har investerat i ett nordiskt friluftsbolag och Gudrun Sjödén (designföretaget). Jag har inte lästa på om motiveringarna till investeringarna men att investera i ett så personligt varumärke som det senare är imponerande och lite okonventionellt. Okonventionellt i den bemärkelsen att Ratos jobbar snarare med förbättringar av företag, omstruktureringar och tillförande av kompetens och erfarenhet. Hos Sjödén tror jag det blir svårt med tanke på hur bra hon och hennes team har lyckats hittills utan Ratos.

Avslutningsvis så kom ju Nobina in med en bra rapport. Nettoomsättningen steg till 2224 (1995) miljoner kronor. Vinsten den blev 121 (14) miljoner kronor. Nobina imponerar med sin affärsidé.

Autoliv kraschar på grund överhettning

Autoliv är i skrivandet stund ner över 10 procent på grund av en PM om att Toyota återkallar drygt 1,4 miljoner Prius på grund av problem med en krockkuddegardin. Det är Autoliv som tillverkat den.

Tydligen så är problemet isolerat och har bara gällt bilar som stått långtidsparkerade. Känns lite märkligt med tanke på att det gällt Toyota Prius, en elhybrid. Blir inte batterierna dåliga av att stå länge och vem äger en Prius. Barnfamilj? De åker mycket bil.

Autoliv har varit tydliga med att det inte har gällt några explosioner utan att gardinen bara har blåsts upp lite grann i ett färre antal tillfällen. Bolaget bedömer att åtgärdskostnaden blir låg.

Problemet verkar inte orsakat några personskador och är isolerat till ett typfall för en bilmodell. Jag utnyttjade kursraset och inkasserade fyra Autolivaktier för 830 kronor.

Stängde SHB-position

Tog igår en liten position i Handelsbanken eftersom vi uppenbarligen skulle upp idag. Stängde den under förmiddagen. Det gav mig lite extra cash att röra mig med.

Ligger nu lite mer likvid och inväntar ytterligare kursrörelser.

Svårt att förstå börsen just nu. Brexit kommer att bestå och konsekvenserna är ett faktum. Att Mr Market reagerar som den gör beror troligtvis på att den är osäker på värderingen av bolagen. Vilka bolag påverkas av utträdet och i vilken utsträckning. Betsson och Volvo har rasat ganska aggressivt på grund av framtida minskade intäkter. Elekta som tar sina kostnader i pund har tvärtemot gått i en positiv riktning.

Brexit gav historiskt börsras

Det är nog en underdrift att säga att börsen föll idag på grund av Storbritanniens utträde. Under mina tio år på börsen jag har varit med om det här en gång tidigare. Det var under finanskrisen när börsen föll ner till minus 9,5 procent under en handelsdag. Sådana här börsras ger köplägen för den som investerar långsiktigt.

Satan i gatan vilket drag det har varit på börsen idag. Jag ska erkänna att jag har följt kurserna och nyheter lite för mycket. Jag har gått och väntat lite på en ordentlig sättning på börsen och lyckades gräva djupt i fickorna men har haft möjligheten att köpa in mig successivt i Investor och en del ICA samt -självklart- lite mer Skanska.

Jag har försökt sikta på stabilitet, långsiktighet och opportunism. Det är svårt att veta om dagens kurser är låga eller om de bara är en början på vägen ner. Det bästa man kan göra är att köpa en del idag och nästa imorgon osv. Courtaget är en aspekt men jag tycker inte man ska bli girig och stirra sig blind på några tior. Då betalar jag hellre den premien och sprider ut mina köp.

Idag blev det därför; 80 Investor, 20 ICA och 63 Skanska. Tog även en Swingposition i Handelsbanken på 96,30. Jag utgår ifrån att aktien är på tok för nedpressad givet bolagets uttalande om att pundet och verksamheten i Storbritannien påverkar bankrörelsen i än mindre utsträckning än vad analytikerna gör gällande. Jag tror därför att aktien kommer att rekylers tillbaka ett par procent imorgon. Jag kommer då att realisera positionen för att vara likvid, alternativt att jag ligger lång och väntar på nästa utdelningen nästa vår.

Jag kikade på Atlas Copco och Castellum men magkänslan säger att i vart fall Atlas inte har någon brådska och Castellum är en aktie som inte riktigt är föremål för fynd när börsen rasar nästan nio procent. Det finns därför mer intressanta fynd en dag som denna. Antar att detta resonemang är applicerbart även på ICA. Samtidigt tror jag ICA står inför en uppvärdering när kostnaderna för logistik och e-handeln byts till intäkter. Då vill jag inte stå utanför ICA. Vidare är Axfood ständigt på radarn! Men det är vråldyr i dagsläget – precis som Assa Abloy.

Vill för formens skull tillägga att Serstech avslutade börsdagen plus 4,43 procent.

Storbritannien lämnar EU

Då var det ett faktum – Brexit. En majoritet i Storbritannien vill lämna EU och nu inleds en formell process för utträde. Ett beslut som ingen riktigt hade väntat sig. Men midsommarhelgen var grym.

De tre sista handelsdagarna innan 23 juni handlades börsen lätt upp tack vare nytt underlag som visade att en majoritet ville förbli en del av europeiska unionen. På morgonen stod det emellertid klart att de som ville lämna var fler än väljarbarometrarna hade räknat med och hela världen togs på sängen.

För oss investerare så innebär det här främst sänkta börsen. USA handlades ner fyra procent i fredags och Asien har reagerat minst lika kraftigt. Vad kan vi förvänta oss när Stockholm öppnar imorgon efter midsommarhelgens bravader och tragedier? Jag tror att det här blir startskottet för en nedgång eller segdragen kräftgång. I en allt mer internationell verklighet påverkas vi av omvärldsfaktorer, handel och valutor. Även om Sveriges tjänsteindex pekar uppåt så förblir vi exponerade mot handelsrisker till följd av omvärldsnyheter.

Jag kommer inte dissekera frågan utan nöjer mig med att konstatera att börserna kommer att påverkas ordentligt; framför allt bank och kanske detaljhandelsbolag med exponering mot Storbritannien. Aktier som jag vill köpa framöver är nästan uteslutande Investor och Castellum. Jag har ökat min exponering mot Serstech, som för övrigt skjuter fram sin listning på First North till tredje kvartalet, och den utgör nu drygt tre procent av portföljen. För tillfället är det tillräckligt. Det är ingen brådska att köpa mer i kemiteknikbolaget. Med lite tur kanske bolagets aktiekurs sjunker ner till nivåer runt 2,90-3,10. Det värderas då runt 100 miljoner kronor.

Samtidigt vore det kul att se hur ABB, Atlas Copco och Assa Abloy påverkas av Brexit. Det är tre gedigna verkstadsaktier. Framför allt Assa Abloy är ett drömbolag som jag vill ta in när den handlas till rimliga nivåer i termer av p/e-tal och direktavkastning.

Vilka aktier bevakar du särskilt framöver?

Förnyad oro och nedgång

Om lite mer än två veckor går Storbritannien till val om landets fortsatta medlemskap i EU. Ett eventuellt utträde skulle vara kostsamt, mycket kostsamt. Det här är något som börsen tyvärr svarar på. 

Den senaste tiden har börsen tagit position för oroligheterna kring Brexit. Börsen har nu närmat sig en nedgång på tio procent för året. Kommer ihåg förra sommaren då börsen gick överlag ganska stabilt. Den här sommaren tror jag emellertid att omvärldsoro och Kina kommer att trycka ner börsen. För verkstadsbolagen tror jag inte att vi kommer att se någon ljusning.

Men hur ska man agera då när börsen går ner? För egen del är jag ganska låst till de medel som jag får tillgängliga vid lönen. Har så gott som ingen buffert vid nedgångar, vilket är och har varit ett problem. Däremot när jag har haft möjlighet så har jag satsat på bolag som kanske vanligtvis har en premievärdering. Bolag som har en hyfsad direktavkastning mellan 4-5 procent och vars verksamhet inte påverkas i termer av exponering mot olja, råvaror osv. utan som rullar på. Sedan är jag självklart på det klara med att alla verksamheter påverkas och att det kanske finns en delförklaring till varför aktien värderas ned.

Att investera i småbolag när börsen dyker ser jag egentligen inte någon anledning till. De har oftast en högre volatilitet och går kanske att köpa in sig i under året ändå, till exempel efter en mindre bra rapport. Storbolagen däremot är lite mer svårforcerade och det är främst vid nedgångar som de blir ordentligt intressanta. HM och Atlas som vanligtvis har högre multiplar kommer ner en del. HM handlas nu till drygt 20 i p/e-tal. Det är coolt.

Det man bör undvika är att sälja aktier vid nedgång om det inte är så att man behöver pengarna till särskilt ändamål inom kort. Lider verkligen med småsparare som kortar i syfte att tjäna pengar genom spekulation. Vad mig anbelangar så tycker jag mig kunna se en psykologisk spärr hos småsparare. De säljer när det går ner eftersom de inte vill förlora investeringen och de köper när aktien har gått upp en del. De är då trygga med att aktien ligger i en positiv trend. När sedan andra aktörer börjar ta hem vinster säljer de med risken att sitta med aktier som inte är värda något eller en bråkdel av deras köp (som gjordes på en hög nivå).

Jag brukar därför tänka i termer av storbolag, att så länge de ger utdelningar och verksamheten inte påverkas så finns det inget som hindrar mig från att köpa flera aktier.

 

Ratos vd Campbell avgår

Jag skrev i ett tidigare inlägg om Ratos utveckling de senaste åren. I inlägget framförde jag betänkligheter kring ledningen och affärsmodellen. Nu avgår vd.

Grafen talar sitt tydliga språk. Aktiekursen har gått ner 45 procent sedan Susanna Campbell tillträdde som vd för fyra år sedan. Anledningen till varför hon avgår som vd sägs bero på att hon saknar operativ erfarenhet. Personlighet tycker jag att det låter rimligt och en ganska just anledning till att entlediga henne.

Rekryteringar är inte lätt. Hon hade utvecklats starkt inom koncernen och det var vid tiden en naturlig ersättare av Arne Karlsson. Det betyder att hon har utvecklats positivt inom bolaget, men innebär för den sakens skull inte att hon är en utpräglad ledare med världsomspännande ambitioner. Jag tycker, som tidigare aktieägare i Ratos, att hon har hällt gott mod utåt.

Samtidigt visar – med facit i hand – att hon inte har styrt båten på det sätt som Ratos fordrar. Då är det dags att ta ett nytt grepp och leta efter någon som har, i det här fallet, mer operativ erfarenhet.

Det här tror jag ger nytt liv i aktien på sikt.

Belåningens kärna

Det här med belåning är ju en intressant sak. Det ger hävstång i portföljen och ökar volymen. Men, det innebär också en skuld och ökad slagsida om aktierna går ner eller privatekonomin påverkas.

Det finns främst två sätt man kan öka sin belåning. Det ena är om man använder bolånet och frigör kapital där och det andra är om du belånar aktieportföljen. Jag har själv ingen erfarenhet av belåning av aktieportföljen, så jag kan inte utvärdera den biten. Däremot har jag vid ett tillfälle använt bolånet som finansieringskälla.

Bakgrunden till denna belåning var att jag hade lånat till en annan investering i bostaden som efter om och men inte blev av. Då kunde jag antingen amortera på lånet eller investera medlen i aktier. Och det blev bankaktier. Såhär i efterhand var det ett klokt beslut, eftersom jag har fått bra avkastning på de investerade pengarna.

Idag ligger jag på runt 52 procents belåning av bostaden. Det känns tryggt. För den sakens skull är jag inte fri eller på det torra. Tvärtom. Jag har fortfarande en skuld i reella tal som bör amorteras ner över tid. Det här gör jag såklart varje månad, lite över 10 procent av lönen går till amortering.

Vad tycker jag om belåning för att finansiera aktier? Under rätt marknads- och privatekonomiska förutsättningar så ser jag det som ett sätt att öka avkastningen. Jag kan låna upp ett par hundratusen och få en ökad utdelning per år. Det kan betalas tillbaka efter några år och den löpande kostnaden är liten. Det här medför dock att ”risken” ökar. Risken i det här fallet skulle då vara att pengarna blir mindre värda, så också investeringen. Eller att jag ofrivilligt måste göra omdisponeringar i portföljen. Att betala tillbaka lånet när aktierna har gått ner innebär att jag måste betala med ”egna pengar”. Då har konceptet fallit.

Jag slår gärna ett slag för att vi inte lever i en linjär verklighet där tillväxt utvecklas linjärt tillsammans med alla andra nyckeltal. Allt fluktuerar. Och det är ju precis det här som vi småsparare utnyttjar när en viss fråga briserar i ett bolag som påverkar aktiekursen negativt.

Är belåning till för alla? Åter igen, det beror på hur din privatekonomi ser ut och hur du har tänkt använda de upplånade pengarna. Ska du köpa förhoppningsbolag, säkra utdelare eller bara spä på befintliga innehav? Vidare är jag av den uppfattningen att man ska ha så låg, om inte obefintlig, belåning när man slutar jobba eller går i pension. Som pensionär har man mindre möjlighet att återinträda in i arbetslivet om bostadsmarknaden kraschar eller om investeringarna inte har burit den frukt som man hoppats på.

Jag anser att grundtanken att leva på belåning är fel. Belåning är okej om man ska köpa hus eller ta en kalkylerad aktieposition med syftet att successivt amortera ner skulden. Det är såklart individuellt hur mycket marginal man vill ha om det odefinierbart värsta skulle hända men för egen del skulle jag då uppskatta obefintliga skulder (även om skulderna ger mig högre avkastning överlag!).

Min plan är att spara så mycket jag kan i aktier fram till 35 års dagen och amortera vid sidan om. För varje tusenlapp som jag amorterar så investerar jag 4000 kronor i aktier. Räknar man på det så kommer den amorteringen aldrig att räcka för att inom en överskådlig tid bli skuldfri, men det är en bit på vägen. Den amorteringen kan jag sedan öka när jag känner att det är rimligt att börja amortera mer än att återinvestera i aktieportföljen. Det är en (sic!) tanke men någon gång måste det ju ske.

Jag ska också framhålla att om tre år så kan jag med hjälp av aktieportföljen betala av lånet rakt av. Då är jag skuldfri lagom till att jag fyller 30 år. Det är mäktigt!

Bekymret är att jag i sådana fall måste börja om med aktiesparandet och det tar tid innan man har byggt upp den där utdelningsmaskinen som just nu ger mig 54 000 kronor årligen. Varje år. Livet ut.

Är Byggmax ett bra bygge?

Nationaldagen och allt. Det här ger tid till prospektering av nya investeringar. Frankt så har jag sedan en tid tillbaka haft ögonen på Byggmax. Det är ett företag man känner till och kanske som hemmafixare också besökt. Frågan är hur de finansiella siffrorna ser ut och hur företaget kommer att prestera framöver. Här kommer en kort genomgång av Byggmax Q1.

logo


Det här med att tillhandahålla
byggvaror och byggmaterial åt hemmafixare är ett framgångsrikt koncept om man tittar på Byggmax framgång. Sett från förra året har omsättningen ökat med 30 procent. Omsättning avseende första kvartalet ökade till 737,9 Mkr (570). Under kvartalet öppnades även nästan sex nya butiker, varav fem av dessa var Skånska Byggvaror. Dessvärre sjönk bruttomarginalen till 31,2 procent (32,2). Första kvartalet är bolagets svagaste kvartal och slutade i ett negativt resultat.

I början av januari förvärvade Byggmax ett annat företag inom sektorn, Skånska byggvaror för 936 Mkr. Köpet finansierades med lån. En konsekvens av köpet blev även att utdelningen till aktieägarna sänktes till 2,15 kr per aktie (2,60). För 2015 utgjorde utdelningsandelen 50 procent av vinsten medan den året innan var dubbelt upp, 74 procent. Det här lät sig inte göras populärt utan aktien handlades ner omgående på grund av den sänkta utdelningen. Jag anser att det var rätt av ledningen att sänka utdelningen. Bolaget gjorde ett ordentligt förvärv och upptog lån för detta. Att inte anpassa utdelningen utifrån andra faktorer är bara konservativt (jmf. Ratos).

Q1-rapporten blev lite av startskottet för ett nytt grepp om bolaget. I rapporten meddelades även nya finansiella mål vilka säger att bolaget strävar efter minst 15 procent omsättningstillväxt, organiskt och förvärv, samt en EBITDA-marginal om minst 9 procent. Utdelningsandelen ska vara minst 50 procent av vinsten precis som tidigare. Vidare har bolaget uttalat att med de nya målen är att omsättningen år 2020 ska uppgå till 10 miljarder kronor. Det ska jämföras med omsättningen 4,1 miljarder kronor under år 2015. Det innebär alltså en ökning med mer än 100 procent på fyra år, vilket uppnås genom ökad försäljning och förvärv.

Under de senaste två åren har bruttomarginalen pendlat mellan 29 procent till som bäst 32,4 procent. Rörelsemarginalen däremot fluktuerar friskt och beror på vilket kvartal det är frågan om. Den förbättrade avseende andra och tredje kvartalet 2015 (9,7 respektive 14,6) jämfört med 2014 (7,7 respektive 13,6).

Varför är Byggmax intressent i mina ögon? Bolaget har ett bra track record och visar fortsatt god tillväxt. Intresset hos hemmafixare att köpa materialet själv och bygga om hemma kommer alltid att finnas. Områden som el och vatten är kanske svårt för hemmafixare men i stort sett allt annat kan man göra själv om man har kunskapen. Byggmax har också varit responsiv och tillhandahåller en e-handelslösning, vilket betecknas som Byggmax 2.0. I denna gren stoltserar tillväxten med 45 procent.

Byggmax har en butiksdriven tillväxt i agendan och är ett effektivt sätt att öka omsättningen. Under förutsättning att bolaget hittar attraktiva butikslägen med rimliga kostnader. Detta är inte helt lätt enligt bolaget, vilket jag tycker speglar en ledning som ser helheten och inte bara tillväxten som en måttenhet. Förvärvet av Skånska byggvaror är också ett sätt ta mark inom e-handeln, vilket kräver såväl en vältrimmad logistikavdelning och varumärkesbyggande. Här tror jag Byggmax har ett övertag om man jämför med övriga e-handlare och verksamheter. Visst är det så att vi är notoriskt otrogna vår e-handlare när det kommer till mindre skrymmande saker. Skobutiker och hälsokost finns det en del av nu på nätet. Däremot byggvaror är lite knepigare eftersom det är dyrare att frakta.

Jag är positiv till Byggmax. Det är inte ett  storbolag, vilket är ett av mina kriterier enligt min investeringsmodell (se punkt tre) men det har en ledning som verkar se helhetsbilden och tillsammans med framgångsrik tillväxt och uppdaterade finansiella mål så tror jag vi kan se en omsättning bortåt 10 miljarder år 2020. Utgår vi ifrån rullande 12-månaders så värderas bolaget till 18,2 p/e-tal. Det är lite högt när utdelningen ligger runt 3,5 procent om jag utgår från 2,25 i utdelning nästa år. Då har jag i och för sig inte räknat på bolagets andra eller tredje kvartal utan utgått ifrån senaste 12 månaderna.

Finns det några risker och orosmoln? Byggmax har en exponering mot Finland och Norge. Norge bidrar just nu negativt med ett par procent i valutakursförändringar. Vidare har bolaget genom köpet av Skånska byggvaror sänkt soliditeten ordentligt till 29,5 procent (46,2). Utrymme för nya förvärv är därför just nu finansiellt begränsat. Bolaget har förvisso outnyttjade krediter med upp till 220 miljoner kronor. Det är dock inte sannolikt att ett köp görs i närtid. Jag är vidare inte på det klara med bolaget skuldsättningspolicy. Under 2015 uppgick kassaflödet från den löpande verksamheten med 8 kronor per aktie. Det är i runda slängar cirka 480 miljoner kronor (cirka 60 miljoner aktier). Det borde i och för sig finnas en god möjlighet att successivt amortera ned det upptagna lånet.

När allt kommer omkring så är det min övertygelse att bolaget kommer att utvecklas väl i takt med att fler butiker konverteras till Byggmax 2.0 och Skånska Byggvarors koncept bidrar med den digitala tillväxten. Detta under förutsättning att bolaget hittar attraktiva butiksetableringar. Jag är inte främmande inför att ta in ett MidCap-bolag som detta i min portfölj i syfte att addera tillväxt, bra direktavkastning och diversifiering. Skuldsättningen kunde ha varit mindre och säsongvariationerna mindre. Jag avvaktar tillsvidare.

Vad har du för tankar om Byggmax? 

 Källa: Bilden är hämtad från Byggmax.se